龙腾虎啸，冲高回落与探底回升——7月总结

  小马    08月05日

硕果累累


2022年7月行权月（6月23日-7月27日），两个标的整体上是震荡反弹的走势。
一、行情回顾
上月期权合约行权日50ETF收盘2.898元（6月22日），本月（7月27日）收盘2.867元，最高3.101元（6月28日），最低2.864元（7月18日），区间跌幅1.07%，主要成分股先继续反弹再震荡回落的走势比较多。

图1 7月行权月50ETF走势
上月期权合约行权日300ETF收盘4.29元（6月22日），本月（7月27日）收盘4.276元，最高4.565元（7月5日），最低3.932元（7月25日），区间跌幅0.33%，主要成分股分化，也是冲高回落的股票比较多。

图2 7月行权月300ETF走势


这次冲高回落，是前两个月反弹后的正常回踩，也可能是机构的调仓换股导致，波动率保持平稳，并略有下降。


 

图3 期权论坛波动率指数
总的来看，这个月的行情比较清晰的，总体是延续反弹再震荡回落，最后整个行权月涨跌幅度不大，但是过程比较有意思，基本依托5日均线、10日均线上行再下行，依托均线排列去卖沽再卖购，利润会比较可观，曲线比较平滑。比较稳妥的盈利是卖沽，然后高位切换为双卖，再卖购比较多就可。    近期平值附近认购期权表现如下（以300期权为例）：

图4 认购4200
 

图5认购4300

图6 认购4400
 

图7 认购4500
平值附近的认沽表现如下：

图8 认沽4200
 

图9认沽4300

图10认沽4400

图11 认沽4500

二、个人操作
本月股指期权和ETF期权操作不多，ETF期权账户，延续上个月的卖沽，然后较高的位置卖出了9月4200沽，一度赚了不少，后来在冲高回落时，卖出了7月的4500-4200之类的合约，7月卖方基本收完，盘中有过买沽，但是位置不太好，最后9月合约浮亏，但7月赚，基本把6月份的浮亏赚回来。股指期权则少量张数的卖9月沽，高位回落再卖出了7月认购4400，也是获利的。
 

图12 ETF期权行权日的持仓

中证1000期权上市，这是和50、300走势有所不同的品种，不过保证金比较高，如果做方向，可以参考这个品种来做，走势似乎更加清晰。
 

图13 中证1000走势
本月商品期权收益大爆发。很多品种单边的机会，先是延续单边下跌，继续双卖，后来震荡反弹，加上了卖沽成双卖，棕榈，PTA的双卖都是获得了很大的利润。

图14 股指和商品期权持仓

 

图15 商品期权标的
 

图16 商品期权标的（2）

 
图17商品期权标的（3）


三、几点体会
1.行情转变适可而止。从这个月股指期权群和商品期权群的热度，还有直接看K线可以看出，两边的行情此起彼伏，股指震荡上扬又回落，商品加速下跌又反弹，不管什么方式做个空，卖购买沽都能获取大利润，但是随后的行情转变，再重仓深度虚值认沽就会出现很大的利润回吐，需要及时转变观念，不执念。
2.依托走势做多空。对于股指、商品期权标的，我们看到都是经典的多空转换走势，非常棒。如果放到30分钟级别，就更加清楚了，但是周期很快，需要能抓得住。

图18 沪深300的30分钟K线图

3.善于使用期权策略。有人单腿买购/沽冲的很快，但是后期商品和股指都转向，还是单腿买会回落很大，这时候，商品先做个熊市价差稳住再用双卖/卖沽，期货期权结合，就很好，也是拿的住又有收益。
 

图18 认沽的波动很大
 

图19 认购则几乎只有卖方机会
4.做方向的多关注商品期权。股指类的标的，从宏观形势看，就是涨跌都不容易，波动率也不高，买卖都不好做，自从阶段性不做股指期权，整个人都轻松愉快。但是我们看商品期权，真的机会非常多啊。


四、一些不足
1.短线磨损。股指期权的标的震荡来去，但是却做了一些短线操作，追涨杀跌，当然由于缺乏持续的盯盘，效果并不好，没有赚到什么大的利润，反而磨损资金和手续费。
2.没有及时转变多空。股指和商品，本月都有比较连续的多、空的机会，习惯了追着卖一边，当利润出现一些回撤时，就要考虑这个行情是否暂缓，或者终结了，加上另一边的卖方才行。其实，简单的卖沽、卖购策略结合，安心又赚钱。
3.商品期货大波动。商品期权大行情，尤其是铁矿，下跌是一百多个点，反弹也是一百多个点，这个品种去双卖比较近的会好惨，PTA也是往中间缩时，标的明明时反弹格局，卖购却比较接近，单个合约遭受损失。


五、8月份展望
上半年已经结束，说好的如虎添亿目标实现了一半没？初步估计股指类市场是平稳的，经过一段的调整，希望还能继续往前走，买怕没有连续的走势，卖，波动率还可以。目前50ETF到了2.9元附近，300ETF到4.3元附近，经过前期的震荡和回升后，应该是上有顶、下有底的形态，但是日内标的的波动会加大，波动率又降低了。如果要做方向，可以跟随趋势逐渐投入，或者转到中证1000，或者等待突破完成，买卖方都可以，如果为了安全最好还是用垂直价差策略和比率价差，并加强日内收益增强。卖方则先不宜过重仓位，不建议使用简单双卖，或者卖的行权间距远一些，耐心观察波动率的平稳、上升或下降，或者适当同向实值买方对冲，混合策略可以双卖虚值+买带方向实值。
 

图20 6月22日50ETF期权7月合约T型报价

 
图21 6月22日300ETF期权7月合约T型报价
 

图22 7月27日50ETF期权7-8月合约T型报价

 
图23 7月27日300ETF期权7-8月合约T型报价



经过这一波探底回升行情，股指类期权的机会还需要耐心等待，或者做好小周期,波动率、方向和波段成为了获利的重点，跟随市场的去操作就可以了，商品则先顺势做方向性交易，等到确定筑底后，则可以再做波动率交易，等待这样的大机会。同时，每个月都提醒注意商品期权的机会,2022年赚大钱的机会，应该还是在这里。

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