受央行降准降息的影响，本周国内市场利率全面下行，中长期利率降幅较大。截至1月31日，上海银行间同业拆放利率（Shibor）隔夜、1周期、2周期、1月期、3月期、6月期、9月期、1年期利率分别报收于1.708%、1.829%、2.078%、2.282%、2.388%、2.412%、2.429%、2.449%，较1月24日分别下调10、1.1、9.8、1.8、1.2、1.8、2、1.9BP。

1月25日，央行宣布自2024年2月5日起，下调金融机构存款准备金率0.5个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构），本次下调后，金融机构加权平均存款准备金率约为7.0%；自2024年1月25日起，分别下调支农再贷款、支小再贷款和再贴现利率各0.25个百分点。预计此次降准降息向市场释放1万亿元人民币，能够有效提供中长期资金。虽然降准降息要到2月5日执行，但市场对于后期资金供应充裕的预期已经升温，这是近期国内市场利率大幅下滑的重要原因。

随着春节的临近，民间资金需求进入高峰，央行开始加大逆回购力度，为市场注入短期流动性。本周，央行累计有19770亿元逆回购到期，本周前3个工作日央行已经开展逆回购16070亿元，周内通过逆回购大概率实现净投放。

短期来看，虽然央行加大逆回购投放量，但随着春节前资金需求的释放，短期（隔夜、1周期、2周期）利率或稳中有升，中长期利率随着降准降息的落地大概率继续下行。（作者单位：金石期货）