春节前一周，国内市场利率呈现短强长弱的态势。一方面，随着春节长假的到来，市场资金需求旺盛，短期利率有所上升；另一方面，随着降准、降息兑现，国内市场利率呈现全面下降的态势。截至2月9日，上海银行间同业拆放利率（Shibor）隔夜、1周期利率分别报收于1.853%、1.857%，较2月2日分别上升13.4、1.1个基点；2周期、1月期、3月期、6月期、9月期、1年期利率分别报收于1.883%、2.21%、2.33%、2.358%、2.377%、2.396%，较2月2日分别下降26.7、4.2、3.9、4.4、3.5、3.5个基点。

2月5日，央行下调金融机构存款准备金率0.5个百分点(不含已执行5%存款准备金率的金融机构)，本次下调后，金融机构加权平均存款准备金率约为7.0%；自2024年1月25日起，分别下调支农再贷款、支小再贷款和再贴现利率各0.25个百分点。预计此次降准、降息能够向市场释放1万亿元人民币，能够有效为市场提供中长期资金。随着降准、降息的兑现，市场货币供应充裕，中长期利率开始走低。

为了满足春节长假期间的资金需求，央行自1月底就开始加大逆回购投放力度。春节前一周央行累计有17330亿元的逆回购到期，而开展了13590亿元的逆回购，当周实现净回笼资金3740亿元。

2月份央行有4990亿元的中期借贷便利（MLF）到期，考虑到央行降准、降息，预计MLF投放量不会过大，大概率以等额续作为主。

春节之后，市场短期资金需求释放完毕，虽然逆回购集中到期，但是短期利率下行的概率较大。中长期来看，降准、降息向市场释放流动性，节后中长期利率大概率惯性下行。（作者单位：弘毅物产）