近期铁矿市场振荡偏弱运行

上周矿价总体振荡偏弱运行。从近期市场运行的主导逻辑来看：1、宏观面，美联储6月会议纪要显示未来的货币政策将低速收紧，6月全球制造业下行态势加剧，经济增长乏力；国内经济回升向好，然强政策预期或将面临证伪。2、产业面，上周铁矿供需双强，高铁水叠加低库存，终端需求不振，关注中期强弱切换机会。3、政策面，唐山地区钢厂因环境问题限产，川内钢企陆续压减能耗，坊间再传粗钢压减消息。

海外加息预期升温，国内强政策预期或将面临证伪

宏观方面，海外加息预期升温，全球经济复苏仍面临较大挑战。国内经济回升向好态势明显，然强政策预期或将面临证伪。从海外看，美联储6月会议纪要显示，未来的货币政策将低速收紧，加息预期升温。6月全球制造业PMI为47.8%，连续4个月环比下降，再创阶段新低，全球制造业下行态势加剧，经济增长乏力。从国内看，近日国务院总理李强主持召开的经济形势专家座谈会指出，“要牢牢把握高质量发展这个首要任务”，市场过热的强政策预期或将落空。 6月中国大宗商品指数为102.8%，环比上升2.1%。6月大宗商市场随国内经济复苏及稳增长政策预期呈现“供需双旺、稳中向好”的格局，然7月因淡季效应及美元加息概率较大，供需格局或向“供强需弱”转化。

关注产业中期强弱切换机会

产业方面，上周供需双强，高铁水叠加低库存，关注中期强弱切换机会：

供给端，上周铁矿供应整体偏强，到港量表现中性偏强。上周澳巴发运环比增加至近年同期高位，其中澳洲发运和巴西发运均为增量，全球发运总量环比增加，中国45港到港总量及北方港口到港量均为增量。从边际增量上看，铁矿供需格局表现为供需双强。

需求端，上周铁水产量延续高位，疏港量环比增加，钢厂盈利小幅下调。铁矿下游需求好转，市场情绪较为乐观，然终端需求难见起色。钢厂受长流程利润驱动复产，市场形成钢厂补库原材料的预期，铁水表现较强。然上周唐山地区钢厂因环境问题限产，川内钢企陆续压减能耗。坊间再传粗钢压减及钢材出口监管趋严，叠加近端强铁水对远月压力较大，铁水产量总体趋势预计仍然小幅回落，矿价上方压制力度不减。

库存端，上周港口库存环比减少，澳矿和巴西矿库存均为减量。钢厂铁矿库存小幅回升但仍处低位，去库现象仍存，关注潜在的利多驱动。港口库存逐渐进入垒库周期，钢厂长流程利润充足，对钢厂补库构成一定驱动。然而从现实情况来看，多数钢厂对后市预期仍然谨慎，也迫于资金压力，仍以按需补库为主，维持低库经营的情况，钢厂进口矿库存总量及库存消费比仍处低位。

短期矿价或将振荡运行

展望后市，钢厂受利润驱动生产意愿较强，铁水表现较强，钢厂库存处于低位，然而宏观强预期面临证伪风险，市场情绪有所回落，短期矿价或将振荡运行。操作建议：2309 合约短期偏空操作，下方支撑位780、800元/吨附近。（本文作者期货从业信息：F03114198）