实际利率等待上行 金银迎来震荡筑底
新浪网 11月08日
主要结论：
2021年10月，金银期货震荡上涨，白银涨幅更大。本轮震荡上涨主要受到三方面驱动（1）货币政策方面：美联储9月会议上几乎明确了taper11月宣布12月启动的进程，叠加点阵图上加息前移，使得货币政策调整预期带来的利空在短期内难以进一步增强。（2）通胀方面：美国9月CPI同比升5.4%进一步走高且略超市场预期，市场滞涨预期一度升温。而天气因素叠加前期传统能源开采企业资本开支不足，能源呈现供需短缺格局。以天然气和原油为代表的能源价格持续高涨难见缓解迹象，通胀“暂时性”遭质疑，抬升通胀预期至近十余年来高位，白银表现较为强势。（3）美国债务上限问题缓解，拜登签署法案后债务上限暂停至今年12月达成协议，美债利率获得一定上行的动力。
展望11月，美联储会议来临若taper落地带动美债利率上行，叠加通胀预期高位暂时回落，实际利率或有一波上行，伦敦金在1810美元/盎司附近（SHFE黄金379元/克）、伦敦银在25.2美元/盎司（SHFE白银5340元/千克）附近有较大压力，关注金银逢高沽空机会。长期来看，预计在Taper落地后贵金属将迎来震荡筑底期，伦敦金关注1680美元/盎司（SHFE黄金360元/克）附近支撑，伦敦银关注22美元/盎司（SHFE白银4700元/千克）附近支撑。通胀预期未来跟随原油在调整后仍将呈现偏强格局，金银比仍有逢高沽空潜力。
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